COPASA - Resultado no 1º Trimestre/2023
Melhoria contínua no faturamento com controle de custos; Positivo
Por Rafael Dias, CNPI
A Copasa divulgou em 02.05.2023 seu resultado referente ao 1T23, após o fechamento do mercado, confirmando a tendência positiva dos últimos trimestres de bom desempenho nos volumes faturados e ganho de rentabilidade com custos sob controle e menor inadimplência.
A receita líquida excluindo receita de construção foi de R$ 1.575 milhões no 1T23, em alta de 24,1% sobre o 1T22, mais uma vez com forte aumento de volumes medidos de água (+5,7% a/a) e esgoto (+5,2% a/a), bem acima do crescimento no número de unidades consumidoras em grande parte devido à redução de perdas na distribuição, e como consequência do reajuste tarifário anual que passou a valer a partir de 1/1/23, impactando a totalidade do trimestre, ajustando as tarifas médias em 15,7%.
O total de custos e despesas operacionais ex-depreciação foi de R$ 905 milhões no 1T23 (+9,7% a/a). Os principais impactos na alta desses custos foram:
(i) o crescimento com serviços de terceiros (+28% a/a) que já haviam despontado no trimestre anterior e ainda foram pressionados pelas fortes chuvas neste início de 2023
(ii) custos com materiais mais altos (+18% a/a);
(iii) bem como uma menor contribuição de outras receitas operacionais.
Por outro lado, mais uma vez houve redução dos custos com energia elétrica (-14% a/a) favorecendo os custos não gerenciáveis e contínua melhoria na inadimplência, que apresentou o menor patamar em 6 anos, apesar de menor recuperação de contas baixadas.
As despesas com pessoal apresentaram alta de 3,2% a/a, principalmente em função do reajuste salarial de novembro em 6,46%, parcialmente compensados por forte base comparativa do 1T22 que contou com ajustes do acordo coletivo de trabalho anterior (2021).
O lucro líquido apurado no 1T23 foi de R$ 338 milhões, praticamente o dobro do reportado um ano antes, apresentando margem líquida de 21%, 8% acima do 1T22.
A alavancagem permaneceu estável, em 1,4 vezes o EBITDA acumulado nos últimos 12 meses, mesmo com a aceleração dos investimentos ao longo dos últimos trimestres. No 1T23 os investimentos somaram R$ 268 milhões (+14% a/a).
As ações da Copasa apresentam forte alta acumulada nos últimos 12 meses, acima de 40%, bem superior ao Ibovespa que apresenta queda de ~4% no período. No ano, as ações apresentam alta de ~15% ante queda de ~7% do Ibovespa.
A Copasa é a nossa principal recomendação no setor de saneamento para 2023 e acreditamos que novas iniciativas de redução de custos já anunciadas, como novo PDV e migração para o mercado livre de energia, devem manter boas expectativas em relação à Companhia e bom desempenho de suas ações.
O dividendo referente ao resultado do 1T23 já havia sido declarado em R$ 0,34 por ação, com base na posição acionária de 22/3/23 e serão pagos no dia 16/5/23.
Confira no anexo a íntegra do relatório a respeito, elaborado por
RAFAEL DIAS, CNPI, analista do BB Investimentos
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